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（来源：信达期货）
研报正文
资讯：日前，部分上市猪企更新了最新生猪成本情况，完全养殖成本大多在 11-13 元之间，但猪企之间的成本差异扩大。这些猪企2026年全年生猪成本目标基本在 12 元/公斤左右，如牧原和神农2026 年完全成本目标为11.5 元/公斤，温氏 11.8 元/公斤，巨星、天康和京基12 元/公斤，傲农12.25元/公斤，金新农 12.5 元/公斤，唐人神 12.6 元/公斤，东瑞13元/公斤以下。同时，牧原和温氏提出中长期肉猪养殖综合成本目标为10 元/公斤，巨星和新希望也提出向 11 元/公斤目标努力。
盘面：截至 9 月 14 日，主力 2611 收盘11475 元/吨，2701收盘12105元/吨，2703 收盘 11910 元/吨，2705 收盘12975 元/吨。
供给：截至 9 月 14 日，河南猪价 10.9 元/公斤，广东11.43元/公斤，辽宁 10.63/公斤，山东 10.98 元/公斤，四川11.11 元/公斤。月初南北出栏节奏分化，北方猪价两度试探上行，阶段性压制出栏量，整体供应进度偏慢，南方出栏维持正常水平；受大猪售价偏低影响，散户大猪压栏惜售情绪显现。
需求：鲜销率环比微增，但增幅有限，终端消费整体平稳，白条走货未有明显改善。冻品库容率小幅下滑，屠宰企业仍在缓慢出货，但去库速度偏慢，冻品库存压力仍在。
库存与结构：根据目前平均每个月 41 万头左右的下降速度来看，预估8月末全国能繁母猪约为 3700 万头，即使到明年一季度末也还剩下3408万头，结合当前行业逐年增加的 PSY 来看，生猪去产能任重而道远。此外，样本企业仔猪出生量 8 月末数据为 572.73 万头，连续五个月下降，中长期来看生猪供应峰值或将出现在 9-10 月，在此之后生猪供给或将缓慢下降。
结论：谨慎观望，中长期的供应峰值或将在9-10 月
操作建议：观望为主
风险提示：猪瘟导致加速去化
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责任编辑：李铁民
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